出彩速配美国11月非农就业数据即将揭晓，失业率成焦点

　　新华财经上海12月16日电（葛佳明）北京时间12月16日（周二）21:30，美国劳工统计局（BLS）将公布11月份非农就业数据。尽管受到此前美国政府停摆以及统计延迟等一系列因素影响，但美国就业市场下行趋势未改。

　　当前市场预计11月份新增非农就业人数5万，较9月份的11.9万大幅放缓，失业率可能从9月份的4.4%进一步抬升至4.5%–4.6%区间，平均每小时工资年率预计为3.6%。

　　美联储在12月的议息会议上预期宣布降息25基点，为连续三次降息。美联储主席鲍威尔在会议上明确指出，官方非农就业数据自今年春季以来系统性地高估了就业增长，每月被高估约6万人；真实的新增就业很可能已转为负值。

　　美国高频就业数据显示，劳动力需求的持续降温：以ADP就业报告为例，9月至1月ADP新增就业分别为2.4万、0.3万、-0.4万，呈现下滑趋势。

　　私人数据提供商Revelio Labs的报告（RPLS）称，基于领英（LinkedIn）等在线平台上的逾1亿份职业就业数据，9月至11月的新增就业人数分别为3.8万、减少1.5万以及减少9.0万，显示出就业招聘趋势走弱。

　　华创证券研究所副所长张瑜认为，目前从6个跟踪指标来看，美国劳动力市场的近期（10-11月）趋势是继续慢性趋弱：劳动力需求走弱（职位空缺数下降）、新增就业下滑、失业率或趋于小幅抬升。

　　分析师表示，在当前宏观环境下，非农就业人数本身的边际信息含量正在下降。无论是5万还是8万的新增就业，都难以改变劳动力市场整体趋弱的判断。真正可能引发市场重新定价的因素，是失业率是否持续上行并突破美联储的隐性政策阈值。

　　因此如果11月非农就业数据显示，失业率超过4.6%，将明显高于美联储在经济预测摘要中对未来一年4.5%失业率的中枢假设；且无法被简单归因于统计噪音或短期扰动，市场对1月降息的概率定价或上修。这将有助于缓解市场因甲骨文数据中心建设延迟引发的、对AI泡沫的担忧情绪，并为当前正处于回撤状态的美股提供情绪提振。

　　尽管美联储上周发布的点阵图显示，美联储预计明年仅进行一次幅度为25基点的降息，但多数华尔街投行依然维持此前判断，认为美联储明年将降息两次，累计降息50个基点。

　　摩根士丹利策略师迈克尔·威尔逊认为，若美国就业数据温和疲软，可能会助推美股走高，因为这加大了美联储进一步降息的可能性。

　　有观点表示，美国就业市场正在有序降温，是抑制通胀的必要过程。但关键在于降温速度是“软着陆”式的缓慢冷却，还是失速下滑。如果最新非农数据弱于预期，甚至失业率继续上升，会大幅增强市场对美联储在1月继续降息的押注。但如果数据意外惊喜，缓解了市场担忧，那么美联储有理由对进一步降息保持耐心和谨慎。

　　目前市场已计价部分非农疲软，需警惕“买预期，卖事实”的行情，即数据公布后，资产走势可能出现剧烈但短暂的波动。一份疲软的非农就业报告，将成为美联储立场转向的“绿灯”，触发美元走弱、黄金与美债走强、美股结构式上涨的经典宏观交易模式。

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